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                                                                                                                                                              <kbd id='34qYeIe1v'></kbd><address id='34qYeIe1v'><style id='34qYeIe1v'></style></address><button id='34qYeIe1v'></button>

                                                                                                                                                                      <kbd id='34qYeIe1v'></kbd><address id='34qYeIe1v'><style id='34qYeIe1v'></style></address><button id='34qYeIe1v'></button>

                                                                                                                                                                          澳门真人网站:军工行业:基本面持续向好 未来两年军品订单加速释放

                                                                                                                                                                            2018年军工板块呈现结构性行情,估值回落至近年低位

                                                                                                                                                                            2018年国防军工指数略微跑输大盘,位于全行业上游,全年结构性行情;子板块仅有航空跑赢大盘,军改后订单恢复、十三五后半段订单释放加快,航空板块业绩确定性较强。军工估值已经回落至近年来低位,但仍位于全行业之首,反映出市场对军工行业未来高成长的预期。

                                                                                                                                                                            军工行业基本面持续向好,未来两年军品订单加速释放

                                                                                                                                                                            我国军费占GDP和财政支出的比例较小,存在较大的理论增长空间。前三季度军工行业营收和净利润同比增18.1%和12.1%,单季度业绩增长趋势更显著;军改影响基本消除,2017Q4开始,全军采购招标与中标数量快速增长,2018年招标和中标增长408%和210%;由于军品采购计划“前松后紧”,未来两年军品订单有望继续加速释放。

                                                                                                                                                                            军工资产证券化率仍然较低,释放出节奏加快信号

                                                                                                                                                                            证券化将是军工行业长期发展方向,当前军工集团资产证券化率平均40%左右仍然较低,有很多核心军品资产未完成证券化;近年来军工资本运作频率加快,释放出证券化节奏加快信号。利好政策也密集出台,包括“小额快速”审核机制和新增分道制豁免/快速通道,试点可转债作为重组支付方式、IPO被否重组上市间隔缩短、募资允许用于补流和偿债。

                                                                                                                                                                            军工改革正稳步进入政策落地与实施阶段

                                                                                                                                                                            军工是混改试点示范重点领域,多家上市公司已完成股权激励工作;科研院所改制进度低于预期,仅有58所改制方案获批。定价机制改革预计2019年取得突破性进展,利润率较低的总装企业最受益。军民融合进入落地实施阶段,拥有技术和管理优势的军转民企业率先受益;长远看制度性成本逐渐消除,优质民参军企业将获得更多机会和更快发展。

                                                                                                                                                                            投资建议与标的推荐

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                                                                                                                                                                            风险提示

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